把賭博變成投資——當賭博遇上交易系列

對於“交易”是否是“賭博”的一種高級叫法的爭論並不僅僅是一個文字遊戲，在真實的世界中存在影響。如果交易真的是一種賭博（就像金融危機後一些人宣稱的那樣），那不如讓博彩業的監管者代替證監會來管理股市好了，所有投資經理的收益也應該以博彩利潤為徵稅基礎，而不是資本利得。不過在技術的快速發展背景下，交易員和賭徒的參與標的物的範圍和規模正在部分的重合，兩者之間是否有更多的互通和借鑒之處？

把賭博變成投資

賭博和投資在實踐上似乎無法被完全地剝離。

在公眾和法律層面，投資和合法賭博有一個明確的界限。股票和債券、銀行存款和房地產被認為是常規的投資。撲克、21點、樂透和賽馬等被認為是流行的賭博遊戲。而帶有保證金屬性的黃金、大宗商品、金融期貨、股票和指數期權交易則在一定程度上因為其高投機性被介於投資和賭博之間，不過最終還是被大部分人認為是在投資的範圍。

無論是投資、交易還是賭博，人們在做出決定的同時，結果都會有一定程度的不確定性。結果或同時取決於其他人的行為。例如，某個股票的表現，經常受到整個市場的影響多於其自己的基本面本身。

因此，對於某個股票是否可投資，要考慮兩個關鍵因素：經濟的總體不確定性和公司產品的市場接受度與競爭力。

類似的情形也發生在博彩行為中，例如對於美國超級碗的投注。最終的博彩結果除了包含常規的不確定性影響因素，還要考慮到博弈參與者之間競爭所產生的賠率的高低變化。

那投資和賭博的差別到底在哪裡？在投資行為中，某人買入一個標的，可以是一個股票、一根鉑金條或是一幢海濱別墅，支付了費用、佣金，或許持有很長時間，在這其中沒有什麼能阻止所有參與其中的人獲利。事實上，投資的本質是：每個人都可能通過買入資產獲利，且通常預期絕大多數人最終收穫利潤。

在槓桿交易中(有人認為這是種專業化的賭博)，交易表現更多基於發現邊際，並製定可靠的下注標準和風控管理。這牽涉到交易者若要長期穩定獲利並幾乎無風險，就需要對於多空風險情況的組合建立對沖的機制。這也是一些成功的對沖基金和銀行交易部門的策略基礎。

在不利的環境中，找到正確的策略

交易員和賭徒都對採取倍增保額彌補法(doubling up strategies)特別謹慎：加倍增倉、金字塔增倉等等。儘管這樣的系統能讓你在絕大多數時間內獲得小額的利潤，不過一旦出現虧損，損失將會是巨大的，並會導致長期的總體虧損。

在一個不利的遊戲中，若你想要在資產降低至一個水平前，最大化你達成目標的可能性，那麼最佳策略將是採用大膽下注(bold play)的玩法。通過bold play，你不會讓賭場通過不斷磨掉你的小額利潤而打敗你，寧願通過下注盡快達成目標。

以輪盤賭為例，這是對於賭徒不利的遊戲，賭徒的長期邊際利潤率是-2/38，或-2.56%。假設你隨機下註一個號碼，贏則達成目標或達到最大的單註利潤。如果你有10美金，目標是1000美金，那最佳策略就是下注10美金在一個數字上。若輸了則退出，若贏了就會有360美金(賠率1:35)，隨後繼續下注19美金在一個數字上，若贏則財富達到1006美金，若輸則為341美金。如果輸了，則繼續下注可達成目標的最低金額(19美金)，以便贏了能達成目標。Bold play策略永遠給你達成目標的最大可能性。

從另一方面來看，就輪盤賭而言，賭場具有邊際利潤且你的目標是在財富降至一個水平前以更高的成功率達成更高的目標，那麼對於賭場而言，膽小下注(timid play)是其最優的選項。在timid play的模式下，你每次下小注以確保不會被隨機的小虧損傷害到。在一些情況下，你會獲得勝利，但這正是賭場希望達到的效果。在一個這麼小的邊際利潤下，他們要長期獲得巨額和穩定的收益，就需要極大地分散投注，以保證每個參與者的投注比例更小。

在繁忙的賭場中，這樣的目標很容易達成。這個簡單的例子，出現在很多的金融災難中。

關鍵的點在於，若你想要獲得成功的機會，就必須建立策略，當你在下注博弈時，能把每次下注1美元所獲得平均回報提升至1美元之上。我們把這個稱之為“將賭博變成投資”。

通過建立一個好的策略將賭博變為投資，以使下注更為聰明是我們的基本目標。策略的建立遵循常規的博弈環境和收益率系統。這經常涉及到證券市場的完美性、異常和部分可預知價格的定義。在賭博的環境中，沒有玩家能始終獲利，因此潛在的獲利將取決於系統的優秀程度，運行程度，使用該系統的人數或是其他獲利系統，還有就是風控系統的使用。

沒有一個賭博遊戲會讓玩家獲得超平均收益，百家樂就是一個很好的例子。然而，幾乎所有的金融市場都存在跑贏市場的策略。

對於市場狀況的分析基於2個方面，何時下注及下注多少，這就是所謂的策略建立和資金管理，他們同等重要。策略建立方面很容易被理解，資金管理(風險控制)則更為微妙，且往往是導致金融災難的誤差項。