미국의 인플레이션 완화 지표에 S&P 500이 사상 최고치를 경신하고 금이 강하게 반등

주요 내용

• 미국의 인플레이션이 완화되고 있으며, 7월 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 3.4%로 둔화되었고 근원 CPI는 2.5%로 낮아져 두 지표 모두 대체로 예상치에 부합했습니다.

• 9월 연준 금리 인상 기대가 크게 낮아졌으며, 시장은 현재 약 35%의 확률을 반영하고 있습니다.

• 금리 인상 기대 하락이 위험 선호를 뒷받침하며 미국 주식이 신고점에 도달했고, S&P 500은 사상 최고치를 기록했으며 기술주가 상승을 주도했습니다.

• 인플레이션 완화와 연준 금리 인상 기대 하락에 힘입어 금이 4,400달러를 돌파했습니다.

• 중동 지역의 긴장이 유가를 높은 수준에서 유지시켰으며, 브렌트유는 주중 약 5% 상승했습니다.

• 아시아 시장은 강력한 반등을 보였으며, 약 두 달 만에 가장 강한 주간 성과를 기록했습니다.

미국의 인플레이션 지표 둔화가 연방준비제도의 추가 금리 인상 기대를 낮추면서 주식과 금을 뒷받침했고, 금융시장은 전반적으로 긍정적인 한 주를 보냈습니다. 동시에 미국과 이란 간 분쟁 및 호르무즈 해협을 둘러싼 불확실성이 재차 부각되면서 유가는 높은 수준을 유지했고, 글로벌 위험 심리의 보다 확실한 개선을 제한했습니다. 아시아 주식은 가장 강한 성과를 보인 자산군 중 하나였으며, 7월 말과 8월 초에 나타난 기술주 중심의 급격한 매도세로부터의 반등을 이어갔습니다.

• 미국 인플레이션이 연방준비제도 기대를 바꾸었습니다

이번 주 가장 중요한 거시경제 이벤트는 미국의 7월 CPI 보고서 발표였습니다. 헤드라인 인플레이션은 6월 3.5%에서 전년 대비 3.4%로 둔화되어 예상치에 부합했습니다. 근원 CPI 역시 대체로 예상대로 나타났으며, 이전 2.6%에서 전년 대비 2.5% 상승했습니다. 인플레이션이 연준의 2% 목표를 여전히 상회하고 있으나, 이번 보고서는 물가 압력이 크게 가속되고 있지 않다는 추가적인 근거를 제공했습니다.

그리고 목요일에 발표된 7월 생산자물가지수(PPI) 보고서는 더욱 완화적인 신호를 보냈습니다. 생산자물가는 0.2% 상승 예상과 달리 전월 대비 변동이 없었으며, 연간 PPI 인플레이션은 5.5%에서 4.7%로 크게 둔화되었습니다. 소비자물가와 생산자물가의 동반 둔화가 지난주의 부진한 고용 보고서와 맞물려 9월 금리 인상에 대한 연준의 압박을 완화했습니다.

그 결과 시장은 9월 금리 인상 기대를 크게 낮췄습니다. 해당 확률은 한 주 전 약 55%에서 금요일 기준 약 35%로 하락했습니다. 따라서 시장은 추가 긴축이 이루어질 가능성이 더 높은 시점으로 10월 또는 12월을 점점 더 주목하고 있습니다.

• 미국 주식시장이 주중 상승했습니다

인플레이션 지표 둔화는 미국 주식에 또 한 번의 상승 동력을 제공했습니다. 금리 인상 기대의 하락은 국채 금리에 대한 압력을 완화하고 기술주와 성장주를 뒷받침했습니다. S&P 500은 목요일에 사상 최고 종가를 기록하며 7,800선을 돌파했고, 나스닥은 다시 30,000선에 도달했습니다.

주식시장의 핵심 시사점은 인플레이션 완화가 경제의 견조함과 덜 공격적인 통화정책이라는 보다 우호적인 조합을 만들어냈다는 점입니다. 다만 장기간의 에너지 충격은 인플레이션을 재차 상승시켜 연준이 긴축적인 정책 기조를 유지하도록 압박할 수 있으므로, 시장은 유가의 재상승에 여전히 취약한 상태입니다.

금리 인상 기대 하락에 금이 상승했습니다

금은 인플레이션 지표 둔화의 가장 명확한 수혜 자산 중 하나였습니다. 부진했던 7월 고용 보고서와 예상보다 낮은 인플레이션의 조합이 9월 연준 금리 인상 기대를 낮추면서, 이자를 지급하지 않는 귀금속을 보유하는 데 따르는 기회비용이 감소했습니다.

금은 초기에 강하게 상승하여 4,400달러 선을 돌파하고 6월 5일 이후 최고 수준인 약 4,450달러에 도달했습니다. 다만 이후 상당한 차익 실현이 뒤따르며 현물 금은 4,350달러 부근까지 되돌림을 보였습니다.

향후 전망은 상반된 두 가지 힘에 크게 좌우됩니다. 금리 기대의 하락은 금에 강세 요인이지만, 유가 상승과 지정학적 긴장은 인플레이션을 다시 자극하여 미국 달러와 국채 금리를 뒷받침할 수 있습니다.

다음 주 전망

시장은 보다 우호적인 위험 환경 속에서 다음 주에 진입하지만, 몇 가지 중요한 리스크가 남아 있습니다. 가장 큰 관건은 인플레이션 둔화와 노동시장 지표 약화의 조합이 연준으로 하여금 9월에 동결을 유지하도록 설득하기에 충분할 것인지 여부입니다. 현재의 시장 가격은 9월 인상 가능성이 점점 낮아지고 있음을 시사하지만, 연준은 여전히 목표치를 상회하는 인플레이션에 대응해야 합니다.

금의 경우 4,400달러 구간이 계속해서 중요한 심리적 수준으로 작용할 것입니다. 4,400달러 위로의 지속적인 회복은 4,450~4,500달러 구간으로의 경로를 다시 열 수 있으며, 해당 수준 회복에 실패할 경우 4,350달러 및 그 이하로의 추가 차익 실현으로 이어질 수 있습니다.

유가의 경우 호르무즈 해협 관련 전개가 계속해서 핵심 동력으로 작용할 것입니다. 해협 재개방을 향한 진전은 지정학적 프리미엄의 급격한 축소를 촉발할 수 있으며, 추가적인 공격이나 제재 또는 봉쇄는 원유 가격을 크게 끌어올려 글로벌 인플레이션 우려를 재점화할 수 있습니다.

주식의 경우 인플레이션이 계속 완화되고 AI 관련 실적이 견조하게 유지되는 한 전망은 긍정적입니다. 다만 아시아 기술주의 강력한 반등과 S&P 500의 또 한 번의 최고치 경신 이후, 밸류에이션과 지정학적 리스크가 일부 조정을 유발할 수 있습니다.

전반적으로 다음 주는 세 가지 힘의 상호작용에 의해 움직일 가능성이 높습니다. 미국 인플레이션 둔화와 연준 금리 인상 기대 하락, 지속되는 중동 에너지 리스크, 그리고 AI 및 반도체 주식에 대한 이어지는 기대감입니다. 현재의 위험 선호 환경에 대한 가장 큰 위협은 유가의 재급등이며, 이는 이번 주 시장이 반겼던 인플레이션 기대의 개선을 빠르게 되돌릴 수 있습니다.

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