原油価格は米国とイランの緊張再燃による供給不安を受けて上昇、株式市場はおおむね底堅く推移

主要ポイント

• 米国株は、企業決算の好材料を受けながらも、原油価格の上昇と地政学的な不透明感が重しとなり、上昇の勢いを失いました。

• FOMC議事要旨では、米連邦準備制度理事会（FRB）が引き続き慎重な姿勢を維持していることが示され、金利見通しを巡って当局者の意見が分かれていることも明らかになりました。

• 米ドルは、FRBのややタカ派的な姿勢にもかかわらず、労働市場の減速観測が重しとなり、全体的に下落しました。

• 原油価格は、供給混乱への懸念を受けて急上昇し、インフレ再燃への警戒感を高めました。これにより、FRBが近く金融緩和に動くとの期待は後退しました。

• 金（ゴールド）は、値動きの荒い展開となりながらも底堅く推移し、米ドル安を支えに4,100ドル台を回復しました。

米国株式市場

米国株式市場は、週末にかけて慎重な展開となりました。ダウ・ジョーンズ、S&P 500、ナスダックはいずれも、原油価格の上昇によるインフレ懸念の再燃や、FRBによる早期利下げ期待の後退を背景に、上値の重い展開となりました。半導体株の堅調さがテクノロジー株を一部支えたものの、地政学的リスクの高まりを受けて、市場全体の投資家心理は悪化しました。

経済指標はまちまちの内容となりました。ISM非製造業PMIは引き続き景気拡大を示す水準を維持し、米国のサービス業が成長を続けていることを示しました。ただし、市場の関心はインフレリスクとFRBの次の政策判断に集中しており、この指標が投資家の見方を大きく変えるには至りませんでした。

週内で特に注目されたのが、FOMC議事要旨の公表です。議事要旨では、今後の金利の方向性を巡って政策担当者の見方が分かれていることが明らかになりました。一部のメンバーは、将来的に金利が引き下げられる可能性を示唆した一方で、インフレ率が依然として目標を上回っていることへの懸念も示されました。また、物価上昇圧力が続く場合には、追加の金融引き締めが必要になる可能性も指摘されています。全体として、FRBは早急に金融緩和へ動くのではなく、今後のデータを慎重に見極める姿勢を維持するとの見方が強まりました。

外国為替市場

米ドルは、地政学的な不透明感が続く中でも、主要通貨に対しておおむね下落しました。ドル安の主な要因は、前週末に発表された弱い米雇用関連指標を受け、FRBが追加利上げを先送りする可能性があるとの見方が広がったことです。FOMC議事要旨は比較的タカ派的な内容を維持したものの、ドル買いを再び強めるほどの材料にはなりませんでした。

ニュージーランドドルは、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、2.50％としたことを受けて堅調に推移しました。今回の利上げは、インフレへの警戒を維持しつつも、同国の景気回復に対する信頼感を示すものとなりました。

一方、日本円は、片山財務大臣が、政府が積極的な財政政策を進める中で、段階的な利上げが見込まれるとの見解を示したことを受け、下支えされました。この発言により、日本銀行が超緩和的な金融政策からの正常化を進めるとの見方が強まり、ドルの値動きが不安定な中でも円相場の安定につながりました。

コモディティ市場

米国とイランの間で軍事的な緊張が再び高まり、ホルムズ海峡で商船が攻撃されたことを受け、地政学的リスクは大きく高まりました。今回の緊張激化により、脆弱だった停戦は事実上終了し、世界有数の重要な原油輸送ルートであるホルムズ海峡を通じた供給混乱への懸念が再燃しました。

原油価格はこれを受けて急上昇しましたが、その後は利益確定売りにより、週後半にかけて一部上げ幅を縮小しました。それでも、地政学的リスクプレミアムが織り込まれる中で、原油価格は高止まりしています。

原油高はインフレ懸念を再び高め、米国債利回りの下支え要因となると同時に、FRBによる金融緩和期待を抑える要因にもなりました。

金（ゴールド）は、週を通じて上下に振れる展開となりました。当初は、米ドル高と米国債利回りの上昇が価格の重しとなりました。しかしその後、FOMC議事要旨の公表を受けて米ドルが下落すると、金（ゴールド）は4,100ドル台を回復しました。もっとも、インフレが高止まりし、金利がより長く高水準に維持されるとの見方は、短期的に金（ゴールド）の上値を抑える可能性があります。

今週の見通し

今週の市場は、主に3つのテーマに左右されると見られます。

第一に、投資家は米国とイランを巡る情勢を引き続き注視するでしょう。ホルムズ海峡周辺でさらなる緊張の高まりが見られた場合、原油価格が再び大きく上昇し、安全資産への需要が強まるとともに、株式市場やコモディティ市場でボラティリティが高まる可能性があります。

第二に、市場の関心は再び米国の経済指標へと向かいます。投資家は、7月のFOMC会合を前に、インフレがFRBの政策見通しを変えるほど十分に鈍化しているかを見極めようとしています。米国債利回りと今後の金利見通しは、引き続き市場心理を左右する重要な要因となるでしょう。

第三に、外国為替市場では主要中央銀行間の金融政策の違いが引き続き注目されます。FRBが慎重な姿勢を維持する一方で、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）や日本銀行などの政策判断は、主要通貨ペアに新たな取引機会を生む可能性があります。

全体として、今週もボラティリティの高い相場展開が見込まれます。地政学リスク、インフレ期待、中央銀行の政策方針が、世界の金融市場を動かす主要な要因となりそうです。

来週の主な経済指標・イベント