FxPro汇评：黄金：被视为稳妥之选

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

· 无论通胀数据如何，贵金属最终都将占据上风。

· 日本和美国都不希望让投机者左右日元的走势。

美元继续从美国劳动力市场数据造成的冲击中复苏。中东地缘局势紧张，叠加市场再度押注美联储将于 9 月收紧货币政策，美国国债收益率反弹，带动美元指数走高。在美国就业报告公布后，美联储9月加息的概率一度跌至43%，目前已回升至50%。期货市场数据显示，2026年美联储实施多次加息的概率为33%。

投资者正密切关注美国7月通胀数据的公布。支撑通胀放缓的逻辑有三点：生产率涨幅高于人力成本、关税带来的涨价效应逐步消退以及油价低于5月水平——当时消费者价格指数（CPI）达到峰值。而认为消费者价格通胀将重新走高的人士则指出，地缘政治因素以及对人工智能技术的大规模投资可能推动通胀再次上行。

市场情绪存在分歧，而黄金有望从中受益。无论通胀报告结果如何，贵金属都能借势走强。若CPI增速放缓，美元和美债收益率双双走弱，将提振金价；反之，倘若物价加速上涨，同时美国就业市场显著降温，则意味着滞胀正在形成。传统上，这种环境被视为黄金上涨的有利因素。

因此，市场逐渐认为：贵金属已经取代美元，成为首要的避险资产。具体而言，面对中东冲突不断升级的消息，黄金的涨势远比美元更为迅速。

此外，在外汇市场政府干预的背景下，投资者的避险情绪也为黄金提供了支撑。据裕利安宜（Eurizon Capital）称，美日两国协调干预汇市，意味着美元兑日元汇率未来几年内不会重返40年来的高点。各国政府绝不会向投机者妥协，后者的抵抗注定是徒劳的。

事实上，美联储与日本央行之间巨大的利率差，加上东京对能源进口的依赖，正推动美元兑日元走高。随着美元兑日元逐步逼近160，进一步干预汇市的风险也在上升。

总结：无论通胀情景如何，黄金都有望成为赢家：疲软的CPI将令美元和国债收益率承压，而强劲的CPI则会加剧滞胀风险。美国和日本的干预措施正在支撑市场对避险资产的需求。