PRCBroker：围绕表现强劲的巴西雷亚尔与墨西哥比索的环境

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■ 巴西与墨西哥均连续两次会议按市场预期降息，政策利率分别降至14.50％与6.50％

■ 两国货币均受到利率优势及产油国优势支撑，但今后政治与外交层面的不安因素可能构成压力

本文将确认围绕中南美代表性货币——巴西雷亚尔与墨西哥比索——的市场环境。截至5月13日，今年以来两者兑美元涨跌幅分别为上涨8.5％与上涨4.6％，表现强劲。即便以中东局势紧张、美元自2月底以来走强的阶段作为区间，两者也分别上涨2.2％与0.3％。随着中东冲突导致的投资者情绪恶化逐渐缓和，市场对两国货币的偏好正在增强。两国同为原油生产国，且具备利率优势，同时也存在政治与外交层面的不安因素等共通点。在此背景下，近期利率方面的重要事件是，巴西央行（BCB）于4月29日（当地时间）、墨西哥央行（Banxico）于5月7日（当地时间）分别公布了货币政策会议（以下简称“政策会议”）结果。两家央行均连续第二次下调政策利率，目前政策利率分别为14.50％（巴西）与6.50％（墨西哥）。

Banxico在声明中表示，“判断结束始于2024年3月的降息周期是适当的”，市场对于进一步降息的预期有所降温。另一方面，核心通胀预测与3月时相比维持不变，预计今年7至9月期间将回到物价目标区间（2.0％～4.0％）之内。以名义政策利率减去同比通胀率计算的实际政策利率预计仍将维持正值，这一观点有望继续支撑比索。

另一方面，BCB与主要央行一样，认为中东冲突影响存在不确定性，但将2026年的通胀预期由3.9％上调至4.6％，高于物价目标区间（1.5％～4.5％）上限。与BCB在2024年时估算的中性利率（4.75％）相比，目前利率水平仍存在较大偏离，因此预计不会像Banxico那样明确暗示停止降息。不过，如果今后的通胀涨幅低于BCB当前预期，凭借相对较高的实际政策利率，雷亚尔进一步受到市场青睐的可能性较高。

不过，两国政治与外交层面的不安情绪也可能抑制本币升值。13日，巴西媒体报道称，计划于今年秋季举行的大选中的右翼候选人与一名正在服刑的银行家之间存在金钱往来疑云，导致雷亚尔走弱。可以认为，未来调查进展可能成为雷亚尔的压制因素。此外，在墨西哥方面，市场关注美墨加协定（USMCA）的修订谈判。美国与墨西哥之间首次正式双边谈判会议将于5月下旬启动。市场普遍期待谈判能够顺利推进，但如果修订内容对墨西哥明显不利，则可能对比索构成一定逆风。