美股在多重压力下明显降温

【图一：美股市场示意图】

美股在多重压力下明显降温。标普500指数自历史高点小幅回落，费城半导体指数单日跌幅超过3%。AI芯片股领跌，纳斯达克指数一度下探近2%，拖累整体市场情绪。与此同时，美油突破102美元大关，WTI原油收于102.35美元/桶，上涨4.4%，10年期美债收益率上行至4.46%，30年期收益率重返5%上方。

【图二：美股债油日内走势图】

美国4月CPI同比升至3.8%，创近三年新高，核心CPI涨幅扩大至2.8%。高油价成为通胀强劲回升的主要推手。芝商所联邦利率观察工具显示，市场对12月加息25个基点的定价概率已从前一交易日的21.5%大幅跳升至30.6%以上。分析师指出，若美伊战事持续，油价驱动的通胀将进一步向经济各领域渗透，联储降息路径面临显著收窄。

市场与地缘核心压力点：

霍尔木兹海峡前景黯淡：伊朗外交部明确表示，结束战事与解除海峡封锁是任何谈判的先决条件，指责美国要求「彻底投降」。市场甚至出现新俚语“NACHO”（Not A Chance Hormuz Opens），反映投资人普遍认为海峡短期重开无望。沙特阿美警告，持续封锁将导致全球油市每周供应减少约1亿桶。

通胀预期重塑政策路径：高盛、Natixis及摩根士丹利经济学家一致认为，顽固高油价正主导未来通胀走向。新任联储成员沃什确认后，市场预期其初期政策也不具宽松空间。

美伊分歧难缩：伊朗坚持「14点提案」无替代方案，优先结束战争与解除制裁；特朗普则称伊方响应愚蠢，重申绝不允许伊朗拥有核武，并表示将取得「彻底胜利」。双方立场差距巨大，持久战风险上升。

其他干扰因素：英国首相斯塔默面临部长辞职危机，英债收益率飙升并外溢至美债市场；韩国对AI企业征税的传闻虽迅速淡化，仍导致韩国ETF（EWY）重挫逾7%，加剧全球科技股抛压。

午后市场出现技术性反弹，量化程序与大量0日到期看涨期权扫货引发「伽马挤压」（Gamma Squeeze），帮助美股收复部分跌幅，道指最终转涨。但高盛交易员指出，当日机构卖盘压力明显，集中于科技与非必需消费品板块，整体活跃度仅4/10。

美元指数同步走强，欧元与英镑承压。布伦特原油期限结构近端升水扩大，显示市场正为短期供应紧张重新定价。

总体分析：美股本轮调整是地缘冲突长期化、通胀超预期与货币政策预期转向三重因素共振的结果。高油价不仅推升能源成本，更透过供应链向核心通胀传导，使联储维持谨慎姿态的概率大幅上升。尽管午后出现抄底反弹，但若霍尔木兹海峡僵局持续，美伊谈判无实质进展，油价与通胀压力将继续主导市场走向。投资人需警惕「持久战」情景下，能源价格高位震荡对全球资产定价的深层影响。

【图三：黄金H1小时分析图】

目前黄金在4700上方持续横盘整理，价格虽然没有强势突破4800，但低点也逐渐垫高，整体仍偏向高档震荡偏多结构。近期几次回踩4700附近都能迅速拉回，代表买盘防守力道仍在。

从MACD分析：

MACD目前在零轴附近反复纠结，柱状体重新翻红但动能不强，显示市场进入整理蓄势阶段，短线方向还未完全表态。

关键还是在4700与4800这个大区间：

l 4700守稳，多方仍有机会再次挑战4800。

l 若后续放量突破4800，可能开启新一波加速上涨。

l 但若4700失守，则容易快速回测4600支撑。

笔者建议：

操作上比较适合「等突破再追」或「回踩支撑低接」，目前不建议在区间中间位置重仓追价。

支撑位置1：4700

支撑位置2：4600

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