华尔街改口：降息或推迟至2027，市场进入“高利率时代”

全球金融市场对美联储货币政策的预期发生显著调整，多家华尔街主流金融机构相继推迟美联储下调利率的时间预测，市场对高利率维持更久的定价逻辑逐步强化。

这一转变，源于美国国内经济数据与外部环境的双重作用。

高盛集团与美国银行成为最新调整利率预测的代表性机构。高盛将美联储首次降息预期从2026年9月推迟至12月，美国银行则延后至2027年7月。摩根士丹利、巴克莱等机构已先行调整预测，延长美联储维持利率不变的周期。利率互换等工具显示，交易员普遍押注美联储2026年全年维持利率稳定，部分资金开始定价2027年初加息可能性。

美国通胀与就业数据持续偏强，是预期调整的核心支撑。

4月美国新增就业人数连续两个月超出市场预期，劳动力市场保持稳健。就业市场韧性带动居民收入与消费需求稳定，为物价提供支撑。市场预期4月美国整体CPI同比涨幅升至3.7%，核心CPI同比涨幅预计为2.7%，均显著高于美联储2%的政策目标。美国银行研究团队指出，当前核心通胀偏高且呈上行趋势，强劲就业数据进一步削弱年内降息合理性。

外部环境不确定性，进一步加大通胀波动风险，强化美联储维持高利率的必要性。

全球能源价格波动加剧，通过运输、化工等产业链环节，逐步向商品与服务价格传导，推升整体通胀水平。供应链调整、贸易环境变化等因素，导致部分商品价格粘性增强，延缓通胀回落节奏。美联储4月政策会议提及，外部局势变化令经济前景不确定性上升，通胀面临阶段性上行压力。

美联储内部对政策路径的分歧明显扩大。4月利率决议中，联邦公开市场委员会以8票赞成、4票反对维持利率不变，反对票数创1992年以来新高。部分官员担忧通胀持续偏高，认为后续政策需倾向收紧；另一部分官员关注经济增长动能放缓，倾向保留宽松空间。内部分歧使得美联储政策更趋谨慎，短期难以形成明确宽松转向信号。

市场预期调整已直接反映在资产价格波动中。美国短期国债收益率明显上行，对政策敏感的两年期美债收益率升至3.95%附近。

美元指数保持相对强势，美股在业绩与经济韧性支撑下维持震荡上行格局。债券市场交易逻辑从博弈降息转向定价高利率持续，部分机构建议减持短期国债，布局收益率曲线前端交易机会。

2025年，美联储修订货币政策策略声明，调整此前的平均通胀目标框架，回归平衡兼顾通胀与就业的传统模式。这一调整适配后疫情时代全球通胀中枢上移、波动加大的环境，意味着美联储对通胀容忍度降低，维持价格稳定的政策权重提升。

市场正等待4月CPI与PPI数据进一步指引。通胀数据持续超预期，将进一步巩固高利率维持更久的市场预期；通胀出现缓和信号，或为政策预期预留微调空间。美联储政策转向推迟，意味着高利率、高波动环境将延续，跨境资本流动、资产定价逻辑、企业融资成本等均将受到持续影响。

本轮美联储降息预期后移，是多重中长期因素共同作用的结果。通胀粘性、就业韧性与外部不确定性交织，推高美联储政策宽松门槛。全球市场需逐步适应高利率维持更久的新常态，资产配置与风险定价逻辑将随之持续重构。