RG 资讯 | 比特币面临140亿美元期权到期，正值地缘政治动荡

比特币今年最大规模的期权到期日正遇上持续不断的地缘政治动荡，关键的和谈前景依旧充满不确定性。

约140亿美元的比特币期权将在周五到期，该数据按未平仓合约数量计算。

此次季度交割将在主流Deribit交易所清除近40%的未平仓头寸，而这一时点正逢中东地区近一个月战争前景扑朔迷离，市场信号相互矛盾。

这种交集让交易员面临一个核心疑问：期权到期是否人为压制了比特币的价格波动，一旦影响解除，地缘政治因素是否会推动币价大幅波动。

最近几周，比特币价格始终徘徊在约六万美元至七万五千美元区间，在去年十月十日的全市场暴跌后，远低于2025年十月创下的约十二万六千美元峰值。

尽管地缘局势紧张，美国比特币ETF资金也有间歇性流入，但比特币依然未现明确趋势。周四，比特币在美国一度跌至68,122美元，跌幅达4%，周五亚洲早盘则在68,800美元附近波动。

市场参与者表示，衍生品持仓结构有助于解释比特币近期的平稳行情。

Tesseract资产管理公司首席执行官詹姆斯·哈里斯(James Harris) 表示，机构投资者在第一季度大部分时间里都在抛售看涨期权——本质上是一种押注价格不会大幅上涨的操作，以在低迷行情下获取收益。

这些操作将风险转移给了做市商，后者则通过逢低买入、涨时卖出维持自身风险敞口的均衡。

交易员称，这种机制削弱了市场波动，价格走势屡屡逼近所谓的“最大痛点”（max pain）区域——即最多期权即将“变废纸”的价位，当前该价位靠近75,000美元。

实际操作上，这些对冲流动像磁铁一样，一方面推高比特币价格，另一方面又限制了涨幅。

哈里斯(Harris) 表示：“随着结算临近，对冲流动可能会推动价格向该区间靠拢，但也会锁定波动范围。”

一旦大量合约交割结束，围绕对冲的机械性买卖将逐步消退，比特币随即可能更易受到外部因素影响。而近期利空因素正在积聚。

周四，美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump) 再次推迟伊朗与美方达成协议的最后期限，否则伊朗将面临进一步打击，特朗普还表示，目前与伊朗的谈判进展“一切顺利”。

AMINA Bank衍生品交易主管安德烈娅·科贝利克(Andreja Cobeljic) 指出：在中东局势没有明确方向的情况下，比特币可能继续盘整于70,000–75,000美元区间。

而上限既有吸引力，也可能成为阻力。他补充说，一旦出现确实的停火协议，比特币或突破75,000美元，促使空头回补带来进一步涨幅；但如果谈判失败，币价很可能跌回68,500美元的上升趋势线附近。

整体来看，市场支持依然有限。三月份比特币ETF净流入约15亿美元，终结了连续四个月的净流出局面，市场似乎趋于稳定，但资金配置依然对宏观环境高度敏感；三月中旬单日曾有1.63亿美元净流出，只因利率预期生变。

这种脆弱性凸显了周五期权到期释放出的核心信号：比特币的平稳更多是结构性而非基本面因素导致。

交易员贾斯珀·德·马埃雷(Jasper De Maere) 表示，期权动态可能带来“温和的上涨倾向”，但市场信心偏弱。待期权到期后，那些抑制波动的力量将逐渐消退，届时宏观和地缘政治因素会重新占据主导。

这样一来，只要市场情绪发生变化，比特币可能就面临更剧烈的波动。

哈里斯(Harris) 指出：风险不在于机构缺席，而在于他们一旦遇到利空，撤退速度极快。

如果本周末出现负面因素，上周那种结构性缓冲就不再存在，难以减缓波动。预期相比之下，周五以后波动性更可能上升而非下降。