【BCR财经速递】霍尔木兹海峡关闭，全球油供告急

过去四周，霍尔木兹海峡石油运输中断，正对全球供应形成一场“依次递进”式的冲击，由东向西蔓延，预计全球大部分地区将在4月感受到影响。

近期的一份报告指出，全球石油系统正“从流量冲击转向库存枯竭问题”。最后一艘油轮于2月28日驶离霍尔木兹海峡，当天美以对伊朗发动军事打击。此后，该水道的交通基本中断，尽管伊朗采取“精心校准的策略”，允许部分船只通行。

分析认为，影响的关键不仅在于数量，更在于时间——航行时间“设定了时钟”。市场将迎来一轮滚动式供应中断，呈现“依次而非同时”展开的态势，向西蔓延，“由航运时间决定，并受到区域库存的不均匀缓冲”。

亚洲尤其依赖波斯湾原油和成品油，由于霍尔木兹海峡实际关闭前的货物已基本耗尽，亚洲已“感受到压力”。来自海湾的货物抵达亚洲大约需要10至20天，首先到达印度，随后抵达东北亚。

4月东南亚石油需求预计将下降约30万桶/日，但如果石油储备释放仍仅限于各自国家内部，石油损失可能在5月迅速攀升至超过200万桶/日，到6月接近300万桶/日。

随着油价上涨，石油需求往往会下降。全球基准布伦特原油近月合约本月迄今已上涨49%，周四收于每桶108.01美元。面对伊朗冲突持续扰乱全球供应，亚洲各国正纷纷采取措施节约能源。菲律宾政府本周宣布进入国家能源紧急状态，称中东持续冲突对该国能源供应构成“迫在眉睫的危险”。

接下来可能受到石油冲击的是非洲，影响将在4月初变得更加明显。如果内陆库存较低，4月非洲石油需求损失可能高达25万桶/日。

到4月中旬，欧洲将感受到影响，但“冲击更多是由成本上升和与亚洲的竞争所塑造，而非直接的短缺”。

美国因航行时间更长，大多数石油交付可能在4月15日左右停止，加之其拥有可观的国内石油产量，短期内不太可能出现直接的实物短缺。对美国的影响将更多通过成品油市场的价格上涨和“错位”（即变化或中断）来体现，而非直接的稀缺。美国基准原油价格较全球布伦特原油低10美元，但3月份仍上涨了41%。

随着周四美国股市下跌，美国总统特朗普将为期五天的暂停攻击伊朗能源基础设施的期限延长至4月6日。

市场观点认为，当前仍预计“特朗普总统很快就会宣布胜利”。布伦特期货合约价格下跌被视为这一预期的佐证，未来几个月价格可能从每桶约110美元回落至接近80美元。这与对今年年底每桶89美元的修正预测大致相符。但同时也存在约40%的可能性，即一场持续到6月的长期冲突将推升油价触及200美元，美国天然气价格跃升至每加仑7美元左右。